Возврат вложенных средств переносится на доходы, полученные от реализации инвестиционного проекта

Возврат вложенных средств переносится на доходы, полученные от реализации инвестиционного проекта.

• Возврат вложенных средств переносится на доходы, полученные от реализации инвестиционного проекта.

• Главная сложность – искусство разделения рисков между участниками: ни один из участников проекта не должен иметь возможности его блокировать реализации.

1. Нет права требования к учредителям – для этого учредители создают компании, которые занимаются им. Чаще всего две компании: собственно проект и финансирование.

• 1. Нет права требования к учредителям – для этого учредители создают компании, которые занимаются им. Чаще всего две компании: собственно проект и финансирование.

• 2. За балансовое финансирование – нет обременения текущего бизнеса долгами, связанными с проектом.

Спрос велик и потенциальные покупатели заранее готовы подписать контракты. СПГ на Сахалине

• Спрос велик и потенциальные покупатели заранее готовы подписать контракты. СПГ на Сахалине

• Контракты на сбыт хорошо обеспеченны и банки готовы их финансировать.

• 3. Затраты на проект велики для одной компании.

• 4. Инвесторы хотят контролировать движение средств.

• 5. Привлечение кредитов компанией, желающей реализовать проект, затруднено (балансом или имиджем).

Очень крупные проекты, по которым невозможно предоставить обеспечение в виде залога. Обычно от $100 млн.

• Очень крупные проекты, по которым невозможно предоставить обеспечение в виде залога. Обычно от $100 млн.

• Спрос на продукцию гарантирован, а потому сбыт не вызывает сомнений.

• Сферы использования – соглашения о разделе продукции Сахалин-1 и Сахалин-2, «Голубой поток», Северо-Западная ТЭЦ.

Формируют уставный капитал. Взносы деньгами или

• Формируют уставный капитал. Взносы деньгами или

• имуществом. Нематериальный вклад в компанию: опыт организации строительства; опыт запуска проекта; технологии; умение управлять созданным проектом; контакты с государством?

• Как организуется управление в проектной компании? Как распределены голоса? Обладает кто-либо один из партнёров правом вето?

• Как распределяются среди спонсоров доход, убытки и доли капитала?

• Какие обязательства имеет каждый из спонсоров и их возможности?

• Какими правами обладает каждый спонсор на продажу своей доли в проектной компании?

• Какие ограничение законодательство принимающей стороны (района) накладывает на собственность проекта?

  1) защитить от посягательств другие части бизнеса с помощью за балансового финансирования;

•   1) защитить от посягательств другие части бизнеса с помощью за балансового финансирования;

• 2) использовать продвинутую финансовую структуру для длинного рычага займа;

• 3) получить благоприятные условия финансирования;

• 4) внутренняя политика в отношении обязательств, связанных с финансированием КВ;

• 5) диверсификация политического риска;

• 6 ) разделение риска;

• 7) привязать обеспечение к активам проекта;

• 8) учитывать заинтересованность кредиторов в пуске проекта;

Важность двух компаний - снижение риска.

• Важность двух компаний - снижение риска.

• Проектная компания – осуществляется все работы по физической реализации проекта. Она же нанимает оператора, осуществляющего эксплуатацию.

• Занимающая компания – осуществляет сбор средств на средств финансирование проекта. Она же организует финансирование проекта.

1. Сложность организации ПФ.

• 1. Сложность организации ПФ.

• 2. Сложность и длительность структурирования финансового и контрактного обеспечения.

• 3. Необходимость многочисленных переговоров и подписания многосторонних соглашений.

• 4. Дорого.

Завершения проекта. Особенно чувствительны кредиторы.

• Завершения проекта. Особенно чувствительны кредиторы.

• Операционный риск – не обеспечивается расчётный денежный поток.

• Технологический риск- технология не оправдала ожиданий. На рынке появились лучшие решения.

• Риски с поставкой сырья – разработка месторождений. Запасы должны быть в 2 раза больше.

• Экономический риск – недостаток спроса. Форвары и фьючерсы на продажу товара и закупку сырья.

• Финансовый риск – при плавающей ставке.

• Валютные риски – при платежах в разных валютах.

• Политический риск.

• Экологический риск.

• Форс мажор – переуступка прав на возмещение кредиторам.

Защита, организуемая самими кредиторами:

• Защита, организуемая самими кредиторами:

• 1) наминают независимых экспертов для оценки проекта;

• 2) ищут гарантии, кроме спонсорских, о завершении проекта. Гаранты должны предоставить кредит stand by с существенно более низкими ставками. Для кредитора важно, чтобы гарант смог покрыть удорожание и ввести проект к дате.

• Требования к спосору.

• 1) Безусловное обязательство подрядчика завершить проект во время и с должным качеством.

• 2) Финансовые гарантии, обязывающие спонсора выкупить долга проекта или конвертировать его в корпоративные обязательства спонсора при опасности срыва ввода проекта.

• 3) Соглашение о покрытии дефицита средств обязывает спонсора обеспечить финансирование оборотных средств.

Монетарная.

• Монетарная.

• *  превышение уровня инфляции над расчётным;

•   недооценка стоимости СМР;

• * завышенная цена на производимую продукцию .

• 2. Техническая

• * технологические риски, связанные с ошибками в расчётах;

• * негибкость проекта к отклонениям в технологическом процессе и к влиянию экологических факторов

1 Физическая завершённость объекта.

• 1 Физическая завершённость объекта.

• 2  Работа проекта в течение 3-12 месяцев как это предусмотрено условиями его создания.

• 3. Главный тест – выдержать уровень издержек.

• Cash flow completion test требует, чтобы денежный поток находился на определённом уровне.

Кредиторы интересуются следующим:

• Кредиторы интересуются следующим:

•       опыт оператора проекта по эксплуатации подобных;

•       способность нанять подготовленных менеджеров и обучить персонал;

•       качество финансового плана и проектировок , демонстрирующих способность контролировать издержки на всех фазах;

•       способность удовлетворять всем требованиям, налагаемым государством;

•       размещение проекта, нагрузка на природу, обеспеченность инфраструктурой;

•       цены на ключевые элементы поскольку они могут быть предметом контрактов с фиксированными ценами.

• По этим позициям могут быть заключены страховки с выплатами в пользу кредиторов.

1) финансовой поддержке- поручительство Учредителей проекта;

• 1) финансовой поддержке- поручительство Учредителей проекта;

• 2) дефиците денег – часто эти выплаты зачитываются как предоплата (п.4);

• 3) денежном пожертвовании – обязанность выкупить часть обеспечения проекта (акции) на сумму нехватки при реализации проекта;

• 4) предоставлении денег пропорционально эффекту от проекта (дивидендов, налоговых льгот);

• 5) счета эскроу – поступление выручки.

Кредит ЕБРР: US$ 75 млн

• Кредит ЕБРР: US$ 75 млн

• Закупка и установка газовых турбин для производства

• Модернизация оборудования для экстракции и транспортировки

Долгосрочный кредит в US$ 60 млн на развитие добычи железной руды в Карелии для обеспечения стабильной поставки сырья Северстали.

• Долгосрочный кредит в US$ 60 млн на развитие добычи железной руды в Карелии для обеспечения стабильной поставки сырья Северстали.

• US$ 45 млн – старший кредит ЕБРР, US$ 15 млн синдицированный кредит

Старший кредит в € 20 млн (€10 млн синдицировано) для финансирования капитальных затрат завода компании StoraEnso в г. Арзамасе)

• Старший кредит в € 20 млн (€10 млн синдицировано) для финансирования капитальных затрат завода компании StoraEnso в г. Арзамасе)

• Спрос на картонную тару растет в России и Восточной Европе значительными темпами. Данный завод усиливает производственные мощности StoraEnso

ПФ применяется по отношению к особо крупным объектам когда обеспечение залогами невозможно.Обычно от $ 100 млн.

• ПФ применяется по отношению к особо крупным объектам когда обеспечение залогами невозможно.Обычно от $ 100 млн.

• Гарантирование возврата денег реализацией проекта – особое внимание к договорам как инструментам разделения риска.

• Проект отделяется от существующего бизнеса. Для управления им создаются проектная и занимающая компании. Возможно совмещение этих функций.

• Финансирование обеспечивается синдикатом банков. Возможны облигации.

• Тщательный контроль за ходом создания объекта.